權證投資策略可以極多組合及變化，箇中關鍵是權證投資並非單打獨鬥、只估單邊升跌的衍生工具，投資者運用得宜的話，權證可作為整個投資組合的重要棋子，既可減低整體投資組合的風險，又或減少入場注碼，以保留更多現金作其他部署。

今期我們介紹另一種進階權證策略：同時買入認購和認沽，或牛證和熊證，建立長/短倉位，做法有點像期權策略。如果投資者認為某正股有機會跑贏大市，便可考慮買入正股的相關認購證，同時買入指數的認沽證。

最理想情景是正股上升而指數下跌，正股認購證和指數認沽證同時獲利；次一級的情景是正股升幅大於指數升幅，正股認購證的利潤足以抵銷指數認沽證的損失；或者是大市跌幅大於正股跌幅，指數認沽證的利潤足以抵銷正股認購證的損失，整個組合仍然錄得正回報。

較差情景是正股升幅小於指數升幅，正股認購證的利潤不足以抵銷指數認沽證的損失；或者是大市跌幅小於正股跌幅，指數認沽證的利潤不足以抵銷正股認購證的損失，整個組合便會錄得損失。當然，最壞情況是正股下跌而大市上升，正股認購證和指數認沽證便會同時錄得虧損。

尋找跑贏大市的正股

至於如何找跑贏大市的股份，投資者可從兩方面入手。從技術層面看，領導股的走勢普遍較指數優勝，例如較大市提早突破阻力位，或創新高。從消息面看，投資者可吼個別有利好消息支持的股份/行業，例如某公司即將公布業績，而市場憧憬公司盈利錄得增長；或是個別公司傳出收購合併消息；又或是政府有新政策出台，利好個別板塊(如增加行業補貼)等。這些屬公司層面的消息均有機會成為股價短線催化劑，刺激股價造好、跑贏大市。

然而，要完美實踐這套策略，需講求操盤技巧，及選擇合適的權證，例如認購證和認沽證在年期、槓桿水平等條款上宜盡量一致，而投入兩隻權證的資金也要接近。另外，要留意，牛皮市況不利於行使這個同步開長/短倉的策略，兩隻權證將同時受時間值的蠶食。這時，以牛熊證代之可能相對有利，因為牛熊證的時間值損耗較少。不過，萬一其中一隻牛熊證因看錯市而被強制收回，投資者將失去大部分、甚至全部本金，而留下來那隻牛熊證，即使看對市況，賺取的回報也未必足以彌補牛熊證被強制收回的損失。因此，投資者如利用牛熊證來部署長/短倉策略，便要小心考慮收回價因素。